东吴证券股份有限公司黄诗涛，房大磊，石峰源，杨晓曦近期对易普力（002096）进行商榷并发布了商榷论说《2024年三季报点评：Q3功绩稳步增长，在手矿服订单实足》，本论说对易普力给出增捏评级，现时股价为12.1元。

　　易普力

　　投资重点

　　事件：公司发布2024年三季报，24Q1-3杀青营收63.0亿元，同比+0.3%，归母净利润5.2亿元，同比+10.7%；其中单Q3杀青营收23.9亿元，同比+4.6%，归母净利润1.7亿元，同比+2.1%。

　　单三季度收入利润同比微增，预测公司矿服收入占比进一步晋升。24Q1-3公司分袂杀青营收17.8/21.4/23.9亿元，同比分袂+4.5%/-7.0%/+4.6%，毛利率21.3%/26.0%/23.1%，同比分袂-1.1/+3.4/-2.7pct，归母净利润1.3/2.2/1.7亿元，同比分袂+4.2%/+23.8%/+2.1%。Q3归母净利润规模及同比增速较Q2出现下滑，或与部分区域民爆市集需求不足，且公司策略性退出部分低效市集相关，预测公司Q3民爆器材家具营收同比出现下滑；但与此同期公司在以新疆为中枢的西北区域进一步聚焦，举座缱绻效益向好，预测公司爆破就业收入稳步增长，营收占比进一步晋升。

　　销售、惩办用度率进一步压降，缱绻举止现款流彰着改善。(1)24Q3公司销售/惩办/研发/财务用度率分袂为1.1%/7.1%/5.5%/0.2%，同比分袂-0.3/-2.4/+0.4/+0.2pct，销售、惩办用度率不竭得到压降，缱绻质效进一步晋升；信用减值亏空为316万元，环比二季度冲回1119万元；(2)24Q3公司杀青缱绻举止净现款流4.3亿元，同比+234.7%，收现比/付现比分袂为66.1%/26.5%，同比分袂-1.5/-9.7pct；(3)抑制24Q3末公司应收账款余额为20.6亿元，同比+2.5亿元，主淌若由于矿山总承包业务规模增多所致；(4)抑制24Q3末公司带息债务余额为4.0亿元，较期初-0.2亿元，钞票欠债率为30.9%，较期初+1.9pct。

　　在手爆破就业订单实足，保险公司功绩增长。24Q1-3公司新签或初始实施的爆破就业工程类浅显缱绻左券额为79.8亿元，其中大部分由新疆爆破获取；分季度来看，Q1-3杀青的新签缱绻左券额分袂为39.2/30.1/10.5亿元。2023全年公司杀青新签爆破就业订单额为319.0亿元，远超2023年营收体量；公司捏续优化民爆产能宇宙布局，进一步聚焦西北以新疆、内蒙、西藏为中枢的区域，为功绩增长提供充分保险。

　　盈利预测与投资评级：易普力是国内民爆龙头，入疆较早，有望收拢新疆建筑大型煤炭基地的机会杀青新订立单的增长，且字据在手订单情况，公司中永久功绩成长性细腻。议论到短期内公司退出部分民爆器材需求不足的低效市集，导致民爆器材家具收入承压，咱们更正公司24-26年归母净利润至7.2/8.7/10.2亿元(前值为7.6/8.9/10.3亿元)，10月31日收盘价对应市盈率分袂为21.1/17.7/15.0倍，守护“增捏”评级。

　　风险教唆：宏不雅经济增长不足预期的风险；西部区域开荒力度不足预期的风险；订单实施经由不足预期的风险；原材料价钱波动的风险。

　　证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，中泰证券（600918）孙颖商榷员团队对该股商榷较为潜入，近三年预测准确度均值为78.5%，其预测2024年度包摄净利润为盈利7.68亿，字据现价换算的预测PE为19.52。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增捏评级4家；夙昔90天内机构方针均价为15.52。

　　以上推四肢证券之星据公开信息整理ady电影网，由智能算法生成，不组成投资刻薄。